Artikel

The Intelligent Investor door Benjamin Graham Boeksamenvatting

Benjamin Graham was een van de grootste praktische investeringsdenkers aller tijden. Nadat zijn moeder, een weduwe, al hun geld was kwijtgeraakt bij de financiële crisis van 1907, raakte zijn familie in armoede. Toch draaide Graham dit om. Hij studeerde aan de Columbia University en ging werken bij Wall Street, waar hij van klerk naar analist naar partner ging voordat hij zijn eigen investeringspartnerschap leidde. Bijgevolg vergaarde hij een schat aan historische en psychologische kennis over de financiële markten, die zich uitstrekte over meerdere decennia. En hij deelde die kennis in zijn boek, The Intelligent Investor.

intelligente investeerder



In ‘The Intelligent Investor’ wordt weinig tijd besteed aan het bespreken van de techniek van het analyseren van effecten. In plaats daarvan wordt veel aandacht besteed aan investeringsprincipes en de houding van investeerders. Hoewel ‘The Intelligent Investor’ voor het eerst werd gepubliceerd in 1949, veranderen de onderliggende principes van goed beleggen niet van decennium tot decennium. Daarom wil Benjamin Graham ons in ‘The Intelligent Investor’ drie dingen leren:



  1. Hoe u de kans op onomkeerbare verliezen kunt verkleinen
  2. Hoe u de kans op het behalen van duurzame winsten kunt maximaliseren
  3. Hoe u zelfvernietigende denkwijzen kunt overwinnen die beleggers er vaak van weerhouden hun volledige potentieel te bereiken

Om een ​​intelligente investeerder te zijn, moet u geduldig, gedisciplineerd en enthousiast zijn om nieuwe dingen te leren. Je moet ook je emoties kunnen beheersen en voor jezelf kunnen denken. Graham stelt dat de intelligentie die nodig is om een ​​goede investeerder te zijn, veel meer met karakter te maken heeft dan met IQ. In deze ‘The Intelligent Investor’-samenvatting zullen we enkele van de belangrijkste investeringsafwegingen en de Benjamin Graham-formule voor slim, succesvol beleggen onderzoeken.

Inhoud posten



Wacht niet tot iemand anders het doet. Huur jezelf in en begin de baas te zijn.

Begin gratis

‘The Intelligent Investor’ Review - een gedetailleerde hoofdstukanalyse

Investering versus speculatie

Graham wil graag een belangrijk verschil markeren tussen investeerders en speculanten (d.w.z. Wall Street-makelaars). Volgens Graham bestaat intelligent beleggen uit drie dingen:



  1. Een grondige analyse van een bedrijf en de degelijkheid van zijn handelspraktijken voordat een van zijn aandelen wordt gekocht
  2. Zorg ervoor dat u beschermd bent tegen ernstige verliezen
  3. Geen buitengewone resultaten nastreven, maar streven naar ‘voldoende’ prestaties

Voor een intelligente belegger wordt geld niet verdiend door simpelweg 'de markt te volgen', d.w.z. door een aandeel te kopen omdat de waarde ervan is gestegen, of door een aandeel te verkopen omdat de waarde ervan is afgenomen. Graham stelt dat precies het tegenovergestelde waar is, en stelt dat aandelen riskanter worden naarmate hun waarde toeneemt en vice versa.

Terwijl een belegger gelooft dat de marktprijs wordt beoordeeld aan de hand van gevestigde waardestandaarden, baseert een speculant al zijn waardestandaarden op de marktprijs, wat een aanzienlijk verschil is. Een uitstekende manier om te controleren of de markt uw waardeoordeel beïnvloedt, is uzelf af te vragen of u graag in een bepaald aandeel zou investeren als u de marktprijs niet zou weten. Op die manier moet je vertrouwen op je intuïtie.

Om deze reden is het essentieel erop te wijzen dat, in tegenstelling tot de speculant, de intelligente investeerder niet investeert voor snelle winsten. De enige manier om beleggingsdoelstellingen op lange termijn te bereiken, is door duurzame en betrouwbare beslissingen te nemen die niet onderhevig zijn aan de grillen van de vaak volatiele aandelenmarkt.

Investeringen en inflatie

Om de inflatie te begrijpen, moeten we kijken naar hoe deze door de tijd heen fluctueerde. Gewapend met de historische gegevens, is het duidelijk dat, hoewel de rentetarieven fluctueren, de algemene trend is dat de rente over het algemeen in de loop van de tijd toeneemt. Het is echter riskant om te voorspellen hoe de rente er in de toekomst uit zal zien. We kunnen nooit zeker weten wat het cijfer in de toekomst zal zijn, maar het zou de moeite waard kunnen zijn om de rentetarieven van de afgelopen 20 jaar in overweging te nemen en ze te gebruiken als springplank om te voorspellen wat er in de toekomst waarschijnlijk zal zijn.

Niettemin, alleen omdat de toekomst onzeker is, wil nog niet zeggen dat we al onze beleggingen in obligaties of aandelen moeten stoppen puur vanwege de aantrekkelijkheid van hun huidige rentetarief. Hoe meer een belegger begint te vertrouwen op de inkomsten uit zijn portefeuille, hoe groter zijn behoefte om zichzelf te beschermen tegen het onverwachte. Dit betekent investeren in een bredere spreiding van zowel obligaties als aandelen.

Sinds ‘The Intelligent Investor’ voor het eerst werd gepubliceerd, zijn er twee extra investeringsopties beschikbaar gekomen die investeerders beschermen tegen de risico's van inflatie. Dit zijn:

hoe je een youtube-video instelt
  • 1. REIT's (Real Estate Investment Trusts): bedrijven die huur bezitten en innen van zowel woningen als commercieel onroerend goed.
  • 2. TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities): Amerikaanse staatsobligaties die automatisch in waarde stijgen naarmate de inflatie stijgt.

Een eeuw beursgeschiedenis

Op het moment dat de vernieuwde versie van 'The Intelligent Investor' werd geschreven, was het 1973, en Benjamin Graham was erin geslaagd de rampzalige bearmarkt van 1973-74 te voorspellen, waarin Amerikaanse aandelen 37 procent van hun waarde verloren. Hij stelt echter ondubbelzinnig dat de intelligente belegger niet uitsluitend vertrouwt op historische gegevens om de toekomst te voorspellen.

Om te voorkomen dat we zo'n puur historisch gerichte benadering volgen, stelt Graham dat we onszelf de volgende vragen stellen:

  1. Waarom moeten toekomstige rendementen altijd overeenkomen met rendementen uit het verleden?
  2. Als elke belegger gelooft dat bepaalde aandelen gegarandeerd geld zullen opleveren op de lange termijn, betekent dat dan niet dat de markt uiteindelijk te duur zal worden?
  3. Als dit het geval is, hoe is het dan mogelijk dat toekomstige opbrengsten hoog zijn?

Zoals Graham opmerkt, is het riskant om de recente goede rendementen van een markt te gebruiken als een platform van waaruit toekomstige rendementen kunnen worden geprojecteerd, geen enkel aandeel kan altijd goed presteren. Veel beleggers lopen echter in de val door hoog te kopen omdat een aandeel veilig lijkt, en vervolgens laag te verkopen wanneer het aandeel onvermijdelijk hapert. Om dit fenomeen tegen te gaan, moeten we de Benjamin Graham-formule aannemen die suggereert dat we de 'regel van tegenstellingen' gebruiken, die stelt dat hoe enthousiaster beleggers worden over een aandelenoptie op de lange termijn, hoe zekerder ze het bij het verkeerde eind hebben. de korte termijn.

Uiteindelijk stelt Graham dat het enige waar een belegger zeker van kan zijn bij het voorspellen van toekomstige aandelenrendementen, is dat ze waarschijnlijk ongelijk zullen blijken te hebben. De enige waarheid die de geschiedenis ons leert, is dat de toekomst onvoorspelbaar is. Bovendien zijn het de mensen die het meest zeker lijken te zijn over hoe de toekomst eruit zal zien, die het meest verrast zijn als het tegendeel bewijst. Daarom is de sleutel om nederig te blijven over uw vermogen om de toekomst te voorspellen om te voorkomen dat u er teveel risico op loopt.

De actieve en de defensieve belegger

De agressiviteit van uw portefeuille hangt minder af van het soort investeringen dat u doet, maar meer van het type belegger dat u bent. Benjamin Graham stelt dat er twee manieren zijn om een ​​intelligente investeerder te zijn:

  1. Om voortdurend een mix van obligaties, beleggingsfondsen en aandelen te onderzoeken, kiezen en observeren. Graham noemt dit de 'actieve' of 'ondernemende' benadering. Het kost veel tijd en energie.
  2. Om een ​​permanent portfolio te maken dat voor u minimale inspanning vergt en dat op de automatische piloot draait, maar daardoor niet veel opwinding genereert. Graham noemt dit de 'passieve' of 'defensieve' benadering.

Beide benaderingen zijn even slim, maar uw succes bij een van beide vereist dat u weet welke benadering het beste bij uw persoonlijkheid past. Dit komt doordat u deze aanpak gedurende uw gehele beleggingsleven moet volhouden en zowel uw emoties als uw kosten onder controle moet kunnen houden. Als u bijvoorbeeld voldoende tijd hebt, competitief bent en van een intellectuele uitdaging houdt, kunt u zich wellicht tot een betere actieve investeerder maken. Als u echter niet bijzonder graag aan geld denkt en prioriteit geeft aan een gevoel van kalmte, bent u wellicht beter geschikt om een ​​defensieve belegger te zijn.

Als defensieve belegger verandert u uw beleggingspraktijken niet simpelweg omdat uw levensomstandigheden veranderen. Centraal in de Benjamin Graham-formule van intelligent beleggen is het vervangen van alle giswerk en marktvoorspellingen door discipline.

De defensieve belegger en gewone aandelen

Graham stelt dat hoe defensief u als belegger moet zijn, afhangt van hoeveel tijd en energie u bereid bent te steken in de ontwikkeling van uw portefeuille. Maar waarom zou een defensieve belegger, gezien de volatiliteit van de aandelenmarkt, ooit in aandelen beleggen in plaats van in obligaties? Omdat, zoals Graham in hoofdstuk twee al zei, als gevolg van het risico van inflatie, volledig in aandelen of obligaties beleggen, jezelf kwetsbaar maakt. Het maakt daarom niet uit hoe defensief u bent als belegger, u moet altijd ten minste een deel van uw geld in aandelen houden.

hoe je een succesvolle man kunt krijgen

Een van de grootste uitdagingen die een defensieve belegger moet aangaan, is de overtuiging dat hij aandelen kan kiezen zonder vooraf veel onderzoek te doen. Het is essentieel dat een gevoel van vertrouwdheid met een bedrijf niet in de plaats komt van het onderzoeken van de financiële overzichten van het bedrijf. Zoals psychologen van de Carnegie Mellon University hebben aangetoond, is de kans groter dat hoe vertrouwder iemand voelt dat hij een onderwerp kent, hij overdrijft hoeveel hij ervan af weet.

Dit fenomeen is te zien bij een ontelbaar aantal investeerders die aandelen in Amazon.com kopen, simpelweg omdat ze vaak gebruik maakten van de diensten ervan. Door de vertrouwdheid te vervangen door gedegen onderzoek, zagen deze beleggers niet dat de aandelen die ze kochten te duur waren. Daarom, hoe bekender een aandeel is, hoe groter de kans dat het van een intelligente defensieve belegger een zelfgenoegzame belegger maakt.

Als defensieve belegger is het ook essentieel om niet opgewonden te raken door nieuwe marktschommelingen die zouden kunnen leiden tot een overhaaste investeringsbeslissing. De manier waarop een defensieve belegger zowel aan de race deelneemt als wint, is door stil te zitten. Volgens Grahams 'dollarkosten-gemiddelden'-benadering zal een defensieve belegger regelmatig een vast bedrag in een bepaalde belegging steken, ongeacht hoe de markten in een bepaalde week presteren. Een defensieve belegger kan zelfs besluiten om zijn aandelen te kopen via een makelaar of een financiële planner. Om echter vast te houden aan Grahams mantra om zelfgenoegzaamheid te vermijden, moet de defensieve belegger van tevoren onderzoeken of een dergelijke adviseur te vertrouwen is.

Portefeuillebeleid voor de agressieve beleggerde negatieve kant

Benjamin Graham stelt dat voor zowel de defensieve als de agressieve belegger, wat u niet doet, net zo belangrijk is als wat u doet. In dit hoofdstuk belicht Graham enkele absolute essentiële zaken voor diegenen die de agressieve beleggersroute willen inslaan. Waaronder:

  • Het vermijden van preferente aandelen met een hoog rendement, aangezien er geen goedkope en wild beschikbare methode is om de risico's die aan dergelijke aandelen zijn verbonden, te verminderen.
  • Laat de dood van een handelaar niet sterven door vast te lopen in een vicieuze cirkel van het voortdurend kopen en verkopen van aandelen op basis van de schommelingen van de markt. Zoals blijkt uit duizenden beleggers die ten prooi zijn gevallen aan deze overdreven vorm van 'agressief' beleggen, geldt: hoe meer u handelt, hoe minder u aanhoudt. Een belegger die zijn aandelen niet langer dan een maand of twee kan vasthouden, is daarom gedoemd te mislukken.
  • Laat u niet misleiden door een aantrekkelijke IPO (beursintroductie) puur omdat er veel hype omheen hangt. Hoe meer hype er is, hoe waarschijnlijker het is dat de aandelen te duur zijn en hoe waarschijnlijker het is dat u een oordeel velt op basis van uw emoties, in tegenstelling tot een rationeel oordeel.

Portefeuillebeleid voor de agressieve belegger - de positieve kant

Graham noemt vier manieren waarop een agressieve investeerder zijn investeringen zal doen:

  1. Verkopen op hoge markten en kopen op lage markten
  2. Weloverwogen groeiaandelen kopen
  3. Koopjesvoorraden kopen
  4. Profiteren van en kopen in 'speciale situaties'

Wil een agressieve belegger een gezonde investering doen, dan moet hij verder verantwoording afleggen aan de volgende twee idealen:

  1. De beslissing om de aandelen te kopen, moet op een solide redenering berusten
  2. Het mag niet populair zijn bij de meeste andere investeerders of speculanten

Graham stelt drie investeringsbenaderingen voor die voldoen aan deze tweevoudige criteria. Ze zijn als volgt:

1. Investeren in een relatief impopulair groot bedrijf

Als we het als een gegeven mogen aannemen dat de markt gewoonlijk overwaardeert aan gewone aandelen die een opmerkelijke groei hebben laten zien, kunnen we aannemen dat het bedrijven onderwaardeert die niet zo goed presteren. De sleutel hier is dat de intelligente belegger de grotere bedrijven kan lokaliseren die een tijdelijk periode van onzekerheid.

Inderdaad, de intelligente belegger moet alleen geïnteresseerd raken in een aanzienlijk groeiaandeel, niet wanneer deze het populairst is, maar wanneer er iets misgaat. Deze strategie geeft beleggers de mogelijkheid om, zoals Graham het stelt, aandelen te kopen in een 'relatief impopulair groot bedrijf' die tegen een magere prijs worden verkocht.

Neem bijvoorbeeld Johnson & Johnson, die in 2002 aankondigde dat federale toezichthouders hun boeken aan het onderzoeken waren na claims van valse administratie. Door deze valse administratie is de voorraad in één dag met maar liefst 16 procent gedaald. Slimme investeerders kochten deze aandelen op. Toen het bedrijf terugkeerde naar zijn oude status, hadden ze behoorlijk wat geld verdiend.

2. Koopjeskwesties

Een koopje is een aandeel of obligatie die minstens 50 procent meer waard lijkt te zijn dan waarvoor ze worden verkocht. Om erachter te komen of een probleem een ​​koopje is, moet u eerst proberen in te schatten of de toekomstige inkomsten van het aandeel opwegen tegen de kosten van het probleem waardoor het momenteel ondergewaardeerd is. Ten tweede moet u de waarde van het bedrijf voor een particuliere eigenaar beoordelen, wat wederom voornamelijk wordt uitgewerkt door het toekomstige verdienpotentieel te projecteren. Graham noemt deze benadering moed in een depressieve markt door de wijsheid van waardeanalyse te gebruiken.

3. Bijzondere situaties

Een typische 'bijzondere situatie' doet zich voor wanneer een grotere firma een kleinere firma overneemt. Om een ​​dergelijke overname mogelijk te maken, en om de aandeelhouders van het kleinere bedrijf aan boord te krijgen, worden de aandelen bijna altijd aangeboden tegen een prijs die aanzienlijk hoger ligt dan de huidige prijs. Daarom kan elke belegger die slim genoeg is om aandelen of obligaties te kopen in een bedrijf dat misschien bijna failliet gaat, en dus goedkoop verkoopt, maar dat een kans heeft om te worden uitgekocht en de aandelenwaarde ervan te verhogen, veel geld kan verdienen.

De investeerder en marktschommelingen

Het merendeel van de tijd geeft de markt de aandelen nauwkeurig weer, maar af en toe is de prijs aanzienlijk verkeerd. Graham legt uit waarom door een beeld van de markt op te roepen als zijnde 'Mr. Market ”een verwoede investeerder die te veel betaalt voor aandelen als ze het goed doen en wanhopig probeert ze kwijt te raken als hun koers daalt. Het is daarom belangrijk dat de intelligente belegger de markt kan zien als een feilbare, emotiegedreven entiteit, die niet blindelings mag worden vertrouwd, ook al doen de meeste mensen dat wel.

Hoewel het ongetwijfeld een goed idee is om te observeren hoe de markt zich gedraagt, moet de intelligente belegger zich gedragen op een manier die zijn belangen dient, zonder verstrikt te raken in de aantrekkingskracht van dramatische marktschommelingen. Graham stelt dat een van de grote voordelen van een individuele belegger is dat je voor jezelf kunt nadenken. Door uzelf toe te staan ​​te verdwalen in het gedrag van de markt, ziet u af van uw belangrijkste vermogensdoelstelling, kritische gedachte. Hoewel u geen controle heeft over hoe de markt in de loop van de tijd verandert, heeft u wel controle over het volgende:

wat is een media-engagement op twitter
  • Uw bemiddelingskosten (door zelden, goedkoop en geduldig te handelen)
  • Uw eigendomskosten (door onderlinge fondsen met hoge jaarlijkse uitgaven te weigeren)
  • Uw verwachtingen (door uw terugkeervoorspellingen in werkelijkheid te baseren, niet in fantasie)
  • Uw risico (door te diversifiëren, opnieuw in evenwicht te brengen en te kiezen hoeveel van uw activa u op de markt wilt brengen)
  • Uw belastingaanslagen (door al uw aandelen minimaal een jaar en indien mogelijk vijf jaar aan te houden om uw vermogenswinstverplichting laag te houden)
  • Jouw gedrag

Investeren gaat niet om het verslaan van anderen in een investeringsspel, het gaat om het beheersen van uw gedrag en de controle over uw eigen spel. Als u van plan bent om voor ten minste 25 tot 30 jaar te investeren, dan is de meest logische beleggingsaanpak om elke maand automatisch te kopen en meer te kopen wanneer u wat extra geld krijgt. De aandelenmarkt is de beste optie voor zo'n levenslange investering, en dit soort nauwgezette, automatische investeringen betekent dat u minder snel in de verleiding komt om overhaaste, vluchtige, marktgestuurde beslissingen te nemen.

Als aandelen het goed doen, koopt u, als ze dalen, koopt u, en na verloop van tijd zullen uw investeringen gestaag beginnen op te lopen. Graham stelt dat het beter zou zijn als we helemaal geen marktnotering voor onze aandelen zouden kunnen zien, omdat we dan de angst zouden worden bespaard die wordt veroorzaakt door ‘de beoordelingsfouten van anderen’. Door uw portfolio op de automatische piloot te zetten, vermijdt u de stemmingswisselingen van “Mr. Market ”en kan zich in plaats daarvan concentreren op uw financiële langetermijndoelstellingen.

Investeren in investeringsfondsen

Hoewel beleggingsfondsen beleggen gemakkelijk en betaalbaar maken, hebben ze hun problemen. Ze presteren vaak ondermaats, rekenen te veel af en gedragen zich grillig. De intelligente belegger moet daarom zeer zorgvuldig een keuze maken voordat hij in een beleggingsfonds belegt. Een groep financiële wetenschappers die een halve eeuw lang beleggingsfondsen bestudeerden, kwam tot de conclusie dat onderlinge fondsen de neiging hebben zich als volgt te gedragen:

  • Ze kiezen aandelen niet goed genoeg om de kosten van het onderzoeken en verhandelen ervan te dekken.
  • Hoe hoger de kosten van een beleggingsfonds, hoe lager het rendement.
  • Hoe vaker een beleggingsfonds handelt, hoe lager het rendement.
  • Beleggingsfondsen die volatieler zijn dan andere en die waarschijnlijk volatiel zullen blijven.
  • Beleggingsfondsen die in het verleden hoge rendementen hebben behaald, zullen deze hoge rendementen waarschijnlijk niet lang behouden.

Gewapend met deze kennis over de feilbaarheid van onderlinge fondsen, is de intelligente belegger echter beter uitgerust om een ​​steviger beleggingsfonds te onderscheiden van een meer volatiel fonds. Verder bieden beleggingsfondsen de intelligente belegger een uitstekend middel om hun portefeuille te diversifiëren en hen vrij te maken om dingen te doen naast het eindeloos analyseren van de markt en het kiezen van hun aandelen.

Over het algemeen zal een indexfonds dat alle aandelen op de markt op een bepaald moment bezit, op de lange termijn de meest selectieve fondsen verslaan. Hoewel dit geen bijzonder opwindende manier van beleggen is, zult u waarschijnlijk beter presteren dan de meeste professionele en individuele beleggers als u een indexfonds voor 20 jaar of langer kunt houden. Graham en Warren Buffett zijn het erover eens dat indexfondsen de beste keuze zijn voor individuele intelligente beleggers.

De intelligente investeerder en hun adviseurs

Veel beleggers putten troost uit de second opinion van een uitstekende financieel adviseur. Of het nu gaat om advies over het rendement of om iemand de schuld te geven als er iets misgaat, het hebben van een adviseur kan een essentiële troef blijken te zijn in het arsenaal van de intelligente belegger. Er zijn inderdaad specifieke scenario's waarin het zoeken naar een adviseur nog voordeliger kan blijken te zijn:

  • Als uw portefeuille een aanzienlijk deel van zijn waarde verliest.
  • Als u moeite heeft om een ​​persoonlijk budget te behouden en te behouden en nauwelijks in staat bent om rond te komen, laat staan ​​te beginnen met sparen.
  • Wanneer uw portefeuille te gediversifieerd is tot het punt dat het volledig chaotisch wordt.
  • Als u onlangs een ingrijpende verandering in uw leven heeft doorgemaakt, zoals zelfstandig ondernemer worden, of als u voor uw bejaarde ouders moet zorgen.

Maar voordat u uw adviseur kiest, moet u eerst proberen vast te stellen of u ze kunt vertrouwen, en daarna moet u hun inloggegevens onderzoeken en verifiëren. Als u een match vindt, kan een goede financieel adviseur vaststellen:

  • Een uitgebreid financieel plan
  • Een verklaring over het beleggingsbeleid
  • Een asset-allocatieplan

Alle drie deze facetten zijn de fundamenten van waaruit betrouwbare financiële beslissingen worden genomen, u moet ze samen creëren. Investeer niets totdat u persoonlijk tevreden bent met de investeringsbeslissingen die uw adviseur voorstelt.

Beveiligingsanalyse voor de lekenbelegger

Het kan een uitdaging zijn om te bepalen welke factoren bepalen of u bereid zou moeten zijn om voor een aandeel te betalen of niet, maar Graham biedt vijf kwaliteiten om de aantrekkelijkheid van een aandelenoptie te meten:

hoe zie je iemands verhaal op Facebook
  1. De langetermijnvooruitzichten van het bedrijf. Deze kwaliteit vereist dat de intelligente investeerder ten minste vijf jaar naar de jaarverslagen van het bedrijf kijkt en twee vragen beantwoordt: waar komt de winst van het bedrijf vandaan en wat zorgt ervoor dat dit bedrijf groeit?
  2. De kwaliteit van het management van een bedrijf. Het management van een goed bedrijf zal doen wat ze zeggen dat ze zullen doen. Ze moeten eerlijk zijn over hun mislukkingen en er verantwoordelijkheid voor nemen.
  3. De financiële kracht en structuur van het kapitaal van het bedrijf. Of het bedrijf meer contant geld produceert dan het verbruikt, en de managers herinvesteren dit geld om de winst verder te laten groeien.
  4. Het dividendrecord van het bedrijf. Onderzoek de afgelopen tien jaar dividendgeschiedenis. Als de dividenden de afgelopen tien jaar met een stabiel gemiddelde van ten minste zes tot zeven procent zijn gestegen, is dat een goed teken.
  5. Het huidige dividendpercentage van het bedrijf.

Dingen om te overwegen over de winst per aandeel

De intelligente investeerder is zich bewust van de moeite die topmanagers en accountants af en toe doen om zeer rijk te worden ten koste van het bedrijf en zijn aandeelhouders. Er zijn tal van manieren waarop financiële rapportage en 'creatieve boekhouding' bedrijven financieel aantrekkelijker hebben gemaakt dan ze zijn.

Pro forma winst was bijvoorbeeld oorspronkelijk bedoeld om een ​​eerlijk beeld van winstgroei op lange termijn te projecteren door rekening te houden met kortetermijnafwijkingen en eenmalige gebeurtenissen. Een pro forma verklaring zou kunnen laten zien hoeveel een bedrijf het afgelopen jaar had kunnen verdienen als het bedrijf dat ze zojuist hadden overgenomen dat hele jaar bij hen was geweest.

Pro forma-inkomsten kunnen echter ook op een meer corrupte manier worden gebruikt, waarbij bedrijven laten zien hoe goed ze het hadden gedaan als ze niet zulke slechte investeringsbeslissingen hadden genomen. In 2001 presenteerde JDS Uniphase Corps bijvoorbeeld zijn pro forma-inkomsten alsof het geen $ 4 miljoen aan belastingen had betaald, $ 7 miljoen aan slechte voorraden had verloren en alsof het geen $ 2,5 miljard had verdiend aan fusies en goodwill-opladers. De intelligente belegger zal daarom alle pro forma winstrapporten negeren.

Bedrijven kunnen ook voortijdig inkomsten erkennen die nog niet in hun boekhouding zijn opgenomen, d.w.z. de jaarlijkse inkomsten voorspellen op basis van het aantal geproduceerde producten dat naar verwachting zal worden verkocht, voordat ze worden verkocht. Er zijn echter een paar dingen die de intelligente belegger kan doen om erachter te komen of het bedrijf waarin hij gaat investeren een paar rode vlaggen heeft in zijn boekhoudmethoden:

hoe u uw podcast opvalt
  1. Achteruit lezen: begin bij het lezen van de financiële rapporten van een bedrijf op de laatste pagina en lees naar het begin. Bijna alles wat een bedrijf niet wil dat u leest, vindt u achter in het rapport.
  2. Lees de toelichtingen - Lees altijd de voetnoten van de financiële overzichten in het jaarverslag. Zorg ervoor dat u de voetnoten vergelijkt met ten minste één bedrijf dat een naaste concurrent is.
  3. Lees meer - Vooral als u een ondernemende belegger bent, is het verstandig om zoveel mogelijk te leren over financiële verslaglegging om het risico te verkleinen dat u wordt misleid door een twijfelachtige winstverklaring.

Aandelenselectie voor de defensieve belegger

De defensieve belegger kiest per definitie voor een langetermijnbenadering met een laag risico. Het beste instrument dat is uitgevonden voor dergelijk onderhoudsarm beleggen in aandelen, is een goedkoop indexfonds. Sommige defensieve beleggers genieten echter van de intellectuele uitdaging om enkele individuele aandelen te kiezen. Wanneer dit het geval is, wordt geadviseerd dat de defensieve belegger 90 procent van zijn aandelen in een indexfonds houdt, zodat tien procent naar believen in de aandelenmarkt kan worden belegd. Om defensieve beleggers te helpen slimme investeringsbeslissingen te nemen, stelt Graham de volgende criteria voor aandelenselectie voor:

  1. Voldoende maat. Toen Graham voor het eerst ‘The Intelligent Investor’ schreef, zei hij dat het raadzaam was om niet in kleinere bedrijven te investeren. Met de mogelijkheid om in te kopen in beleggingsfondsen die tegenwoordig gespecialiseerd zijn in kleine aandelen, kan het financieel ook zinvol zijn om in te kopen in kleinere bedrijven via een indexfonds voor kleine bedrijven.
  2. Sterke financiële toestand. Graham definieert financiële kracht als een gediversifieerde portefeuille van aandelen waarvan de vlottende activa minstens het dubbele zijn van de kortlopende verplichtingen, en waarvan de langetermijnschuld niet groter is dan het werkkapitaal.
  3. Winststabiliteit. Een aandeel is sterk als het in elk van de afgelopen tien jaar enige winst heeft behaald op het gewone aandeel.
  4. Dividendrecord. Zoek naar bedrijven die dividenden uitkeren en die dat in het verleden hebben gedaan.
  5. Matige P / E-verhouding. Kies alleen aandelen waarvan de huidige prijs niet meer dan 15 keer de gemiddelde winst over de afgelopen drie jaar is.
  6. Matige prijs-boekverhouding. Vermenigvuldig de koers-winstverhouding met de koers-boekwaarde. Als het aantal lager is dan 22,5, is het waarschijnlijk een redelijk geprijsde aandeel.

Aandelenselectie voor de ondernemende belegger

Voor de meeste beleggers is het af te raden om individuele aandelen te kiezen. Zelfs de meeste professionals doen slecht werk. Hoewel een klein percentage van de beleggers het goed doet in het kiezen van hun eigen aandelen, doet de meerderheid er beter aan om defensief te beleggen in een indexfonds. Voor degenen die ondernemende investeringen een kans willen geven, stelt Graham voor om eerst te oefenen, door een jaar lang aandelen te volgen en te selecteren, maar geen geld te investeren. Op deze manier leert u zonder grote schulden te maken.

Meet na een jaar uw resultaten aan de hand van hoe u het zou hebben gedaan als u uw geld in een indexfonds had gestopt. Als u het proces uitputtend vindt of als u slechte aandelen heeft gekozen, is het misschien de moeite waard om een ​​defensieve belegger te worden. Als u echter genoten heeft van het proces en een aantal goede rendementen heeft behaald, stelt Graham voor om een ​​selectie van aandelen samen te stellen, maar deze te beperken tot slechts tien procent van uw gehele portefeuille. De rest moet worden belegd in een indexfonds.

Als u besluit om deze tien procent in de markt te investeren, moet u op zoek gaan naar aandelen en bedrijfstakken die tijdelijk uit de mode zijn en dus het potentieel bieden voor grote winsten zodra de publieke perceptie verandert. Door vergelijkbare bedrijven te bekijken, of de prijzen die soortgelijke bedrijven in de loop der jaren hebben verworven, kunt u een goed idee krijgen van hoeveel een bedrijf waard kan zijn.

Vervolgens is het essentieel om te kijken naar wie het bedrijf leidt en u af te vragen: zijn de financiële overzichten van het bedrijf begrijpelijk of staan ​​ze vol met onduidelijk jargon? Goede managers communiceren de huidige status-quo van een bedrijf duidelijk en eerlijk. Een andere rode vlag is als een manager meer over de aandelenkoers praat dan over het bedrijf. Dit zijn tekenen dat een bedrijf niet zo goed presteert als het lijkt.

Bovenal moet een ondernemende belegger zowel gedisciplineerd als consequent zijn, zijn aanpak niet wijzigen, zelfs als dit uit de mode lijkt, en hij moet zich alleen concentreren op wat hij doet, niet op wat de markt doet.

Veiligheidsmarge als centraal investeringsconcept

Geld verliezen is een onvermijdelijkheid van investeren. Om een ​​slimme belegger te zijn, moet u ervoor zorgen dat u nooit het grootste deel of al uw geld verliest. Om uzelf een buffer te geven, stelt Graham voor dat u weigert te veel te betalen voor een investering en daarom de kans verkleint dat uw vermogen volledig verdwijnt. Zoals hij in het hele boek heeft herhaald, zijn het grootste risico voor onze financiële gezondheid niet de aandelen, maar wijzelf. Risico zit niet in de markt, maar in wat voor soort belegger we zijn.

Volgens de Nobelprijswinnende psycholoog Daniel Kahneman vallen we vaak ten prooi aan twee manieren van denken bij het nemen van een beslissing:

  1. Goed gekalibreerd vertrouwen (begrijp ik deze investering zo goed als ik denk dat ik begrijp?)
  2. Correct geanticipeerde spijt (hoeveel zal ik er spijt van krijgen als mijn analyse niet blijkt te kloppen?)

Om te controleren of uw zelfvertrouwen goed gekalibreerd is, kunt u uzelf de volgende vragen stellen:

  • Wat is mijn staat van dienst met het nemen van soortgelijke beslissingen?
  • Wat is de staat van dienst van andere mensen die soortgelijke beslissingen hebben genomen?
  • Als ik koop, betekent dit dat iemand anders verkoopt. Hoe waarschijnlijk is het dat ik iets weet dat de verkoper niet weet?
  • Als ik verkoop, koopt iemand anders. Hoe waarschijnlijk is het dat ik iets weet dat de koper niet weet?
  • Hoeveel moet deze investering stijgen voordat ik break-even ga (inclusief belastingen en handelskosten)?

Om te beoordelen of u correct anticipeert op uw spijt, moet u uzelf afvragen:

  • Hoeveel geld zou ik kunnen verliezen op basis van de historische prestaties van vergelijkbare beleggingen?
  • Heb ik andere investeringen die me kunnen helpen als deze beslissing slecht blijkt te zijn?
  • Zet ik met deze investering te veel van mijn kapitaal in gevaar?
  • Ben ik ooit eerder veel geld kwijtgeraakt aan een investering? Hoe voelde het? Heb ik meer gekocht of ben ik gered?
  • Heb ik controle over mijn gedrag of vertrouw ik op wilskracht om te voorkomen dat ik op het verkeerde moment in paniek raakt?

Kortom, de kans dat u tijdens de levensduur van uw investering een slechte investering doet, is 100 procent gegarandeerd. Graham is er daarom van overtuigd dat de intelligente belegger zichzelf heeft verzekerd tegen eventuele verliezen die een slechte investering kan oplopen. Veel beleggers zijn er zo zeker van dat ze gelijk hebben, ze doen weinig om zichzelf te beschermen tegen de gevolgen van ongelijk, en dat is fataal voor een belegger.

Door er echter voor te zorgen dat uw portefeuille permanent gediversifieerd is en dat de schommelingen van de markt u nooit beïnvloeden, kunt u ervoor zorgen dat de gevolgen van uw slechte investeringsbeslissingen nooit een totale ramp zullen zijn. Dit betekent dat u kunt blijven investeren met regelmaat, geduld en kalm, terwijl u geleidelijk aan uw financiële langetermijndoelen nadert.

U kunt de Intelligent Investor van Benjamin Graham kopen op Amazon

Wilt u meer weten?



^